稳定币利息。谁可以付，谁不可以。
美元稳定币由能产生利息的短期美国国债支撑，但持有人通常拿不到其中任何一部分。在美国，GENIUS Act 禁止发行方支付利息；在欧盟，MiCA 也同样禁止。与此同时，交易所却在宣传稳定币余额的“奖励”，而银行希望堵住这一做法。本应划清界限的 CLARITY Act 于 2026 年 9 月 15 日在参议院受挫。下文介绍：各项法律的规定、奖励之争、当前进展，以及美元代币收益的合法来源。
审核于 2026年11月1日
简短回答
美国：GENIUS Act（2025 年 7 月 18 日签署）禁止支付型稳定币发行方仅因持有而向持有人支付利息或收益。该法最迟于 2027 年 1 月 18 日生效。
禁令针对的是发行方。交易所和其他平台用自己从发行方收入中分得的部分，对稳定币余额发放“奖励”——银行称之为漏洞。
CLARITY Act 将禁止在经济上等同于存款利息的奖励，但允许与支付或其他活动挂钩的奖励。该法案已在众议院通过；2026 年 9 月 15 日，参议院启动辩论的投票以 49–50 未获通过。目前尚未安排新的投票。
欧盟：MiCA 禁止发行方和加密资产服务提供商对电子货币代币支付利息。美元或欧元代币的收益来自其他产品：代币化货币市场基金、生息代币和 DeFi 借贷——各有其风险。
法律怎么规定
三部文本决定谁可以支付什么。两部已适用，一部仍卡住。
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GENIUS Act：发行方不得支付利息仅限美国
美国稳定币法禁止获许可的支付型稳定币发行方仅因持有稳定币而向持有人支付任何形式的利息或收益，无论以现金、代币还是其他形式。该法于 2025 年 7 月 18 日签署，于 2027 年 1 月 18 日或监管机构最终规则发布后 120 天生效，以较早者为准。OCC 和美国财政部已于 2026 年发布规则草案。
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CLARITY Act：会把界限延伸到平台仅限美国
这是加密市场结构法案。参议院版本将禁止仅因持有稳定币而支付的奖励，或在经济上、功能上等同于银行存款利息的奖励，同时保留与支付、会员忠诚计划及其他活动挂钩的奖励。众议院以 294–134 通过其版本；参议院银行委员会于 2026 年 5 月 14 日以 15–9 批准了其文本。
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MiCA：电子货币代币不得计息仅限欧盟
在欧盟，电子货币代币（如 EURC 和 USDC 等欧元和美元稳定币）的发行方不得支付利息，加密资产服务提供商（交易所、经纪商）也不得就其支付利息。任何与持有时长挂钩的支付都被视为利息。自 2024 年 6 月 30 日起适用。
奖励之争：交易所 vs 银行
发行方从储备中赚取利息，但不得转给持有人。中间的平台能否这样做，是美国悬而未决的问题。
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交易所奖励如何运作仅限美国
发行方会把部分储备收入分给分销合作方。美国交易所可以将其中一部分以稳定币余额“奖励”的形式转给客户。GENIUS Act 的禁令针对的是发行方而非平台，因此这在该法下是允许的。
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银行怎么说
以 Bank Policy Institute 和 American Bankers Association 为首的银行协会称之为漏洞：如果稳定币像储蓄账户一样付息，存款可能流出银行，可用于贷款的资金也随之减少。它们要求国会把禁令扩展到交易所、经纪商及其关联方。
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加密企业怎么说
Coinbase 等交易所认为，把平台奖励和忠诚计划视为利息，等于改写国会在 GENIUS Act 中划定的界限，并使银行免受竞争。
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CLARITY 文本中的折中方案仅限美国
仅因持有余额而发放的奖励被排除；因使用稳定币（支付、交易、忠诚计划）而发放的奖励仍被允许。这一方案能否成立，取决于法案是否通过。
CLARITY Act 进展如何
截至 2026 年 11 月 1 日的状态。
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众议院：已通过
众议院以 294 票对 134 票通过了 Digital Asset Market Clarity Act（H.R. 3633）。
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参议院委员会：2026 年 5 月 14 日批准
参议院银行委员会以 15–9 批准了其自有文本，其中包括关于稳定币奖励的折中方案。
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参议院全体：2026 年 9 月 15 日受挫
启动辩论的投票以 49–50 未获通过，距所需的 60 票差 11 票。除奖励问题外，主要争议在于官员持有加密资产的道德规范。
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接下来
已提出复议动议，因此可能再次投票，但尚未安排。在新法通过之前，GENIUS Act 按原文适用：发行方不得付息，平台奖励不在禁令范围内。
美元代币收益的合法来源
由于支付型稳定币本身不得付息，链上收益来自其他性质的产品。每一种的风险各不相同。
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代币化货币市场基金和美国国债
将短期政府债务利息转给持有人的基金份额或票据，如 BUIDL、BENJI、USYC、USDY 等。它们属于证券，通常需要 KYC 并设有最低金额，许多不向美国零售投资者开放。
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生息稳定币
专为产生收益而设计的代币，收益来自国债、交易策略或借贷。它们既不是 GENIUS Act 下的支付型稳定币，也不是 MiCA 下的电子货币代币，不享有同样的保护。
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DeFi 借贷
通过协议把稳定币借给借款人。利率每天随需求变化，风险在于协议代码及其抵押品，而不是储备。
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平台奖励
交易所对稳定币余额发放的奖励：一种平台可随时更改或终止的促销利率；若 CLARITY Act 通过，在美国可能受到限制。在欧盟，平台不得对电子货币代币支付利息。
常见问题
在美国，稳定币可以付利息吗？+
发行方不行。GENIUS Act 禁止支付型稳定币发行方因持有而向持有人支付利息或收益。交易所仍可用自身收入发放奖励，除非之后的法律（如 CLARITY Act）加以限制。
CLARITY Act 已经是法律了吗？+
不是。它已在众议院通过，但 2026 年 9 月 15 日参议院启动辩论的投票以 49–50 未获通过。可能再次投票，但尚未安排（截至 2026 年 11 月 1 日）。
GENIUS Act 什么时候生效？+
2027 年 1 月 18 日，或监管机构发布最终规则后 120 天，以较早者为准。
在欧盟持有 USDC 或 EURC 能赚利息吗？+
不能以发行方或交易所支付利息的形式获得：MiCA 对电子货币代币两者都禁止。欧盟的收益来自其他产品，如代币化货币市场基金或 DeFi 借贷，各有其风险。
交易所为什么对稳定币发放奖励？+
发行方从储备中赚取利息，并把一部分分给分销合作方。交易所可以将其中一部分作为奖励转给用户，以吸引余额。在美国，这不在 GENIUS Act 禁令范围内，因为该禁令针对的是发行方。
代币化存款可以付利息吗？+
可以。代币化存款就是银行存款，是否付息由银行决定，与任何账户一样。稳定币付息禁令不适用于它。
- Congress.gov — GENIUS Act (S. 1582)
- Congress.gov — Digital Asset Market Clarity Act (H.R. 3633)
- CoinDesk — Clarity Act text lets crypto firms offer stablecoin rewards (1 May 2026)
- Banking Dive — Senate panel approves crypto bill
- Forbes — Failure of Clarity Act cloture vote (16 Sep 2026)
- The Block — OCC proposal to implement the GENIUS Act (25 Feb 2026)
- Brookings — Interest by any other name
- EUR-Lex — MiCA Regulation (EU) 2023/1114
非投资建议。谁可以购买由发行人决定。