TokenBank
ค้นหาโทเคน
ภาษา
EnglishPortuguês (Brasil)DeutschEspañolFrançaisItalianoTürkçeРусскийहिन्दीاردوதமிழ்日本語한국어简体中文繁體中文ไทยTiếng ViệtBahasa Indonesiaالعربية
คู่มือ · Stablecoin และกฎหมาย

ดอกเบี้ย stablecoinใครจ่ายได้ และใครจ่ายไม่ได้

stablecoin สกุลดอลลาร์มี T-bill ที่ให้ดอกเบี้ยหนุนหลัง — แต่ผู้ถือมักไม่ได้รับส่วนนั้นเลย ในสหรัฐฯ GENIUS Act ห้ามผู้ออกจ่ายดอกเบี้ย ในสหภาพยุโรป MiCA ก็ห้ามเช่นกัน ขณะเดียวกันกระดานเทรดโฆษณา “รางวัล” บนยอด stablecoin และธนาคารต้องการให้ปิดช่องนี้ CLARITY Act ซึ่งจะเป็นตัวขีดเส้นแบ่ง ล้มเหลวในวุฒิสภาเมื่อ 15 กันยายน 2026 ด้านล่างคือ: กฎหมายแต่ละฉบับว่าอย่างไร ข้อพิพาทเรื่องรางวัล สถานะปัจจุบัน และผลตอบแทนบนโทเคนดอลลาร์มาจากไหนอย่างถูกกฎหมาย

ตรวจทานเมื่อ 1 พฤศจิกายน 2569

คำตอบสั้น ๆ

01

สหรัฐฯ: GENIUS Act (ลงนาม 18 กรกฎาคม 2025) ห้ามผู้ออก payment stablecoin จ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนให้ผู้ถือเพียงเพราะถือไว้ มีผลบังคับใช้ไม่ช้ากว่า 18 มกราคม 2027

02

ข้อห้ามระบุถึงผู้ออก กระดานเทรดและแพลตฟอร์มอื่นจ่าย “รางวัล” บนยอด stablecoin จากส่วนแบ่งรายได้ของผู้ออกที่ตนได้รับ — ช่องว่างที่ธนาคารเรียกว่าช่องโหว่

03

CLARITY Act จะห้ามรางวัลที่เทียบเท่าดอกเบี้ยเงินฝากในทางเศรษฐกิจ แต่อนุญาตรางวัลที่ผูกกับการชำระเงินหรือกิจกรรมอื่น ผ่านสภาผู้แทนแล้ว แต่ในวุฒิสภา การลงมติเพื่อเริ่มอภิปรายล้มเหลว 49–50 เมื่อ 15 กันยายน 2026 ยังไม่มีกำหนดลงมติใหม่

04

สหภาพยุโรป: MiCA ห้ามจ่ายดอกเบี้ยบน e-money token ทั้งสำหรับผู้ออกและผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโต ผลตอบแทนบนโทเคนดอลลาร์หรือยูโรมาจากผลิตภัณฑ์อื่น: กองทุนรวมตลาดเงินแบบโทเคน โทเคนที่ให้ผลตอบแทน และ DeFi lending — แต่ละแบบมีความเสี่ยงของตัวเอง

กฎหมายว่าอย่างไร

มีสามฉบับที่กำหนดว่าใครจ่ายอะไรได้ สองฉบับมีผลแล้ว อีกหนึ่งฉบับยังค้างอยู่

  1. 1

    GENIUS Act — ผู้ออกจ่ายดอกเบี้ยไม่ได้เฉพาะสหรัฐฯ

    กฎหมาย stablecoin ของสหรัฐฯ ห้ามผู้ออก payment stablecoin ที่ได้รับอนุญาตจ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนในรูปแบบใดก็ตาม ไม่ว่าเป็นเงินสด โทเคน หรืออื่น ๆ ให้ผู้ถือเพียงเพราะถือ stablecoin ไว้ ลงนามเมื่อ 18 กรกฎาคม 2025 มีผลเมื่อ 18 มกราคม 2027 หรือ 120 วันหลังหน่วยงานกำกับออกกฎฉบับสุดท้าย แล้วแต่อย่างใดถึงก่อน OCC และกระทรวงการคลังเผยแพร่ร่างกฎในปี 2026

  2. 2

    CLARITY Act — จะขยายเส้นแบ่งไปถึงแพลตฟอร์มเฉพาะสหรัฐฯ

    ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโต ฉบับวุฒิสภาจะห้ามรางวัลที่จ่ายเพียงเพราะถือ stablecoin หรือที่เทียบเท่าดอกเบี้ยเงินฝากธนาคารทั้งในทางเศรษฐกิจหรือการใช้งาน และยังคงอนุญาตรางวัลที่ผูกกับการชำระเงิน โปรแกรมสะสมแต้ม และกิจกรรมอื่น สภาผู้แทนผ่านฉบับของตนด้วยคะแนน 294–134 คณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภาอนุมัติร่างของตน 15–9 เมื่อ 14 พฤษภาคม 2026

  3. 3

    MiCA — ไม่มีดอกเบี้ยบน e-money tokenเฉพาะ EU

    ในสหภาพยุโรป ผู้ออก e-money token (stablecoin สกุลยูโรและดอลลาร์ เช่น EURC และ USDC) ให้ดอกเบี้ยไม่ได้ และผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโต — กระดานเทรด โบรกเกอร์ — ก็ให้ดอกเบี้ยบนโทเคนเหล่านี้ไม่ได้เช่นกัน การจ่ายใด ๆ ที่ผูกกับระยะเวลาการถือโทเคนถือเป็นดอกเบี้ย มีผลตั้งแต่ 30 มิถุนายน 2024

ข้อพิพาทเรื่องรางวัล: กระดานเทรด vs ธนาคาร

ผู้ออกได้ดอกเบี้ยจากเงินสำรองและส่งต่อให้ผู้ถือไม่ได้ ส่วนแพลตฟอร์มตัวกลางจะทำได้หรือไม่ ยังเป็นคำถามที่เปิดอยู่ในสหรัฐฯ

  1. 1

    รางวัลของกระดานเทรดทำงานอย่างไรเฉพาะสหรัฐฯ

    ผู้ออกแบ่งรายได้จากเงินสำรองบางส่วนให้พันธมิตรด้านการจัดจำหน่าย กระดานเทรดในสหรัฐฯ สามารถส่งต่อบางส่วนให้ลูกค้าเป็น “รางวัล” บนยอด stablecoin ข้อห้ามใน GENIUS Act ระบุถึงผู้ออก ไม่ใช่แพลตฟอร์ม จึงทำได้ภายใต้กฎหมายนี้

  2. 2

    ธนาคารว่าอย่างไร

    สมาคมธนาคาร นำโดย Bank Policy Institute และ American Bankers Association เรียกสิ่งนี้ว่าช่องโหว่: ถ้า stablecoin จ่ายผลตอบแทนเหมือนบัญชีออมทรัพย์ เงินฝากอาจไหลออกจากธนาคาร และเงินสำหรับปล่อยกู้ก็จะลดลงตาม พวกเขาขอให้รัฐสภาขยายข้อห้ามไปยังกระดานเทรด โบรกเกอร์ และบริษัทในเครือ

  3. 3

    บริษัทคริปโตว่าอย่างไร

    กระดานเทรดอย่าง Coinbase โต้แย้งว่าการถือว่ารางวัลของแพลตฟอร์มและโปรแกรมสะสมแต้มเป็นดอกเบี้ย เท่ากับเขียนเส้นแบ่งที่รัฐสภาขีดไว้ใน GENIUS Act ใหม่ และปกป้องธนาคารจากการแข่งขัน

  4. 4

    ข้อประนีประนอมในร่าง CLARITYเฉพาะสหรัฐฯ

    รางวัลเพียงเพราะถือยอดไว้ถูกห้าม รางวัลจากการใช้ stablecoin — การชำระเงิน ธุรกรรม โปรแกรมสะสมแต้ม — ยังทำได้ ข้อนี้จะคงอยู่หรือไม่ขึ้นกับว่าร่างกฎหมายผ่านหรือไม่

CLARITY Act อยู่ตรงไหนแล้ว

สถานะ ณ 1 พฤศจิกายน 2026

  1. 1

    สภาผู้แทน: ผ่าน

    สภาผู้แทนราษฎรผ่าน Digital Asset Market Clarity Act (H.R. 3633) ด้วยคะแนน 294 ต่อ 134

  2. 2

    คณะกรรมาธิการวุฒิสภา: อนุมัติ 14 พฤษภาคม 2026

    คณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภาอนุมัติร่างของตนเอง 15–9 รวมถึงข้อประนีประนอมเรื่องรางวัล stablecoin

  3. 3

    ที่ประชุมวุฒิสภา: ล้มเหลว 15 กันยายน 2026

    การลงมติเพื่อเริ่มอภิปรายล้มเหลว 49–50 ขาดอีกสิบเอ็ดเสียงจาก 60 เสียงที่ต้องการ นอกจากเรื่องรางวัลแล้ว ข้อพิพาทหลักคือกฎจริยธรรมเรื่องการถือคริปโตของเจ้าหน้าที่รัฐ

  4. 4

    สิ่งที่เหลืออยู่

    มีการยื่นญัตติให้พิจารณาใหม่ จึงอาจมีการลงมติอีกครั้ง แต่ยังไม่มีกำหนด จนกว่าจะมีกฎหมายผ่าน GENIUS Act ใช้บังคับตามตัวบท: ผู้ออกจ่ายดอกเบี้ยไม่ได้ รางวัลของแพลตฟอร์มไม่อยู่ในข้อห้าม

ผลตอบแทนบนโทเคนดอลลาร์มาจากไหนอย่างถูกกฎหมาย

เพราะ payment stablecoin จ่ายดอกเบี้ยเองไม่ได้ ผลตอบแทนบนเชนจึงมาจากผลิตภัณฑ์ที่เป็นอย่างอื่น แต่ละแบบมีความเสี่ยงต่างกัน

  1. 1

    กองทุนรวมตลาดเงินและ T-bill แบบโทเคน

    หน่วยลงทุนหรือตราสารที่ส่งต่อดอกเบี้ยของหนี้รัฐบาลระยะสั้น — BUIDL, BENJI, USYC, USDY และอื่น ๆ เป็นหลักทรัพย์ มักต้องทำ KYC และมีขั้นต่ำ และหลายตัวไม่เปิดให้นักลงทุนรายย่อยในสหรัฐฯ

  2. 2

    Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทน

    โทเคนที่ออกแบบมาเพื่อสร้างผลตอบแทน — จาก T-bill จากกลยุทธ์การเทรด หรือจากการปล่อยกู้ ไม่ใช่ payment stablecoin ตาม GENIUS Act หรือ e-money token ตาม MiCA และไม่มีการคุ้มครองแบบเดียวกัน

  3. 3

    DeFi lending

    ให้ผู้กู้ยืม stablecoin ของคุณผ่านโปรโตคอล อัตราผลตอบแทนเปลี่ยนตามความต้องการทุกวัน และความเสี่ยงอยู่ที่โค้ดของโปรโตคอลและหลักประกัน ไม่ใช่เงินสำรอง

  4. 4

    รางวัลของแพลตฟอร์ม

    รางวัลของกระดานเทรดบนยอด stablecoin: อัตราโปรโมชันที่แพลตฟอร์มเปลี่ยนหรือยกเลิกได้ทุกเมื่อ และในสหรัฐฯ อาจถูกจำกัดหาก CLARITY Act ผ่าน ในสหภาพยุโรป แพลตฟอร์มจ่ายดอกเบี้ยบน e-money token ไม่ได้

คำถาม

stablecoin จ่ายดอกเบี้ยในสหรัฐฯ ได้หรือไม่?+

ไม่ได้จากผู้ออก GENIUS Act ห้ามผู้ออก payment stablecoin จ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนให้ผู้ถือเพราะการถือ กระดานเทรดยังจ่ายรางวัลจากรายได้ของตนเองได้ เว้นแต่กฎหมายในภายหลัง เช่น CLARITY Act จะจำกัดไว้

CLARITY Act เป็นกฎหมายแล้วหรือยัง?+

ยัง ผ่านสภาผู้แทนแล้ว แต่ในวุฒิสภา การลงมติเพื่อเริ่มอภิปรายล้มเหลว 49–50 เมื่อ 15 กันยายน 2026 อาจมีการลงมติอีกครั้งแต่ยังไม่มีกำหนด (สถานะ 1 พฤศจิกายน 2026)

GENIUS Act มีผลบังคับใช้เมื่อไร?+

วันที่ 18 มกราคม 2027 หรือ 120 วันหลังหน่วยงานกำกับเผยแพร่กฎฉบับสุดท้าย แล้วแต่อย่างใดถึงก่อน

ในสหภาพยุโรป ฉันได้ดอกเบี้ยบน USDC หรือ EURC ได้ไหม?+

ไม่ได้ในรูปดอกเบี้ยจากผู้ออกหรือจากกระดานเทรด: MiCA ห้ามทั้งสองกรณีสำหรับ e-money token ผลตอบแทนในสหภาพยุโรปมาจากผลิตภัณฑ์อื่น เช่น กองทุนรวมตลาดเงินแบบโทเคน หรือ DeFi lending ซึ่งมีความเสี่ยงของตัวเอง

ทำไมกระดานเทรดจึงจ่ายรางวัลบน stablecoin?+

ผู้ออกได้ดอกเบี้ยจากเงินสำรองและแบ่งบางส่วนให้พันธมิตรด้านการจัดจำหน่าย กระดานเทรดสามารถส่งต่อบางส่วนเป็นรางวัลเพื่อดึงยอดเงิน ในสหรัฐฯ สิ่งนี้อยู่นอกข้อห้ามของ GENIUS Act ซึ่งระบุถึงผู้ออก

เงินฝากแบบโทเคนจ่ายดอกเบี้ยได้หรือไม่?+

ได้ เงินฝากแบบโทเคนคือเงินฝากธนาคาร และธนาคารเป็นผู้ตัดสินใจว่าจะจ่ายดอกเบี้ยหรือไม่ เหมือนบัญชีทั่วไป ข้อห้ามดอกเบี้ย stablecoin ไม่ใช้กับเงินฝากประเภทนี้

อ่านต่อ
แหล่งที่มา

ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน ผู้ออกเป็นผู้กำหนดว่าใครซื้อได้