ผลตอบแทนคงที่ใน DeFi อธิบายให้เข้าใจง่ายซื้อในราคาส่วนลด ถือจนครบกำหนด
ผลตอบแทนส่วนใหญ่ใน DeFi เปลี่ยนไปทุกบล็อก Pendle เสนอวิธีล็อกอัตราผลตอบแทนไว้ โดยแยกโทเค็นที่ให้ผลตอบแทนออกเป็นสองส่วน คือเงินต้นและผลตอบแทนในอนาคต การซื้อเฉพาะเงินต้นในราคาส่วนลดจะให้ผลตอบแทนที่ทราบล่วงหน้า หากถือจนครบกำหนด
ตรวจทานเมื่อ 19 ตุลาคม 2569
คำตอบสั้น ๆ
Pendle นำโทเค็นที่ให้ผลตอบแทน เช่น โทเค็นสเตกหรือโทเค็นให้กู้ยืม มาแยกเป็น principal token (PT) และ yield token (YT) ที่มีวันครบกำหนดแน่นอน
PT แลกคืนเป็นสินทรัพย์อ้างอิง 1 หน่วยได้ ณ วันครบกำหนด ปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่านั้น และส่วนลดนี้คือผลตอบแทนคงที่ของคุณ
YT ได้รับผลตอบแทนแบบผันแปรทั้งหมดจนถึงวันครบกำหนด แล้วหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า เป็นการเดิมพันว่าผลตอบแทนจะยังสูงต่อไป
อัตราจะคงที่ก็ต่อเมื่อถือจนครบกำหนด ก่อนหน้านั้นราคา PT เคลื่อนไหวได้ และตัวโทเค็นอ้างอิงเองก็ยังอาจล้มเหลวได้
principal token ทำงานอย่างไร
แนวคิดใกล้เคียงกับพันธบัตรคูปองศูนย์
- 1
เริ่มจากโทเค็นที่ให้ผลตอบแทน
ตลาดของ Pendle สร้างบนโทเค็นที่ทำรายได้อยู่แล้ว เช่น liquid staking token โทเค็นเงินฝากให้กู้ยืม หรือสเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทน Pendle ห่อโทเค็นนั้นเป็นรูปแบบมาตรฐานที่เรียกว่า SY
- 2
แยกเป็น PT และ YT
SY หนึ่งหน่วยกลายเป็น PT หนึ่งหน่วยกับ YT หนึ่งหน่วยสำหรับวันครบกำหนดที่กำหนด เมื่อรวมกันแล้วจะเท่ากับสถานะเดิมเสมอ
- 3
PT คือเงินต้น
เมื่อครบกำหนด PT หนึ่งหน่วยแลกคืนเป็นสินทรัพย์อ้างอิงหนึ่งหน่วย ก่อนครบกำหนดจะซื้อขายในราคาส่วนลด คล้ายพันธบัตรที่ไม่จ่ายดอกเบี้ย
- 4
ส่วนลดคืออัตราคงที่
หากซื้อ PT ต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้แล้วถือไว้ ส่วนต่างระหว่างราคากับมูลค่าไถ่ถอนคือผลตอบแทนของคุณ Pendle แสดงตัวเลขนี้เป็น implied fixed APY
- 5
YT คือผลตอบแทน
ผู้ถือ YT ได้รับผลตอบแทนแบบผันแปรและแต้มรางวัลจนถึงวันครบกำหนด เมื่อครบกำหนด YT ไม่มีมูลค่า การซื้อ YT คือการเดิมพันแบบใช้เลเวอเรจกับผลตอบแทนในอนาคต
- 6
การซื้อขายเกิดขึ้นในพูล
PT และ SY ซื้อขายใน AMM ของ Pendle ซึ่งออกแบบมาสำหรับสินทรัพย์ที่ค่อยๆ เข้าใกล้มูลค่าที่ทราบ ราคาที่คุณได้ขึ้นอยู่กับความลึกของพูลและขนาดการเทรดของคุณ
อะไรที่ยังอาจผิดพลาดได้
อัตราคงที่ช่วยขจัดความเสี่ยงด้านผลตอบแทน แต่ไม่ได้ขจัดความเสี่ยงอื่น
- 1
ความเสี่ยงของสินทรัพย์อ้างอิง
PT เป็นสิทธิเรียกร้องในโทเค็นอ้างอิง หากโทเค็นนั้นหลุดการตรึงมูลค่า ถูกแฮก หรือสูญเสียมูลค่า PT ก็จะเป็นเช่นเดียวกัน
- 2
ออกก่อนครบกำหนด
การขายก่อนกำหนดคือการขายตามราคาตลาด หากอัตราสูงขึ้นหลังจากที่คุณซื้อ ราคา PT จะต่ำลง และผลตอบแทนของคุณอาจต่ำกว่าอัตราคงที่หรือติดลบได้
- 3
สภาพคล่อง
พูลของตลาดที่เล็กหรือใหม่อาจบาง การเทรดขนาดใหญ่จะขยับราคาและลดอัตราที่คุณล็อกได้
- 4
สกุลเงินของผลตอบแทน
อัตราคงที่ระบุเป็นหน่วยสินทรัพย์อ้างอิง ไม่ใช่ดอลลาร์ PT ของโทเค็น staked ETH ล็อกผลตอบแทนเป็น ETH ของคุณ ไม่ใช่ผลตอบแทนเป็นดอลลาร์
- 5
ชั้นของสมาร์ตคอนแทร็กต์
คุณเสี่ยงต่อสัญญาของ Pendle และทุกโปรโตคอลที่อยู่เบื้องหลังโทเค็นอ้างอิง ทุกชั้นเพิ่มความเสี่ยง
- 6
วันครบกำหนด
หลังครบกำหนด PT จะไม่สร้างรายได้อีก คุณต้องไถ่ถอนหรือโรลไปยังวันครบกำหนดใหม่ด้วยตนเอง
คำถาม
ผลตอบแทนคงที่ของ Pendle มีการรับประกันหรือไม่+
อัตราคงที่ในหน่วยของสินทรัพย์อ้างอิง หากคุณถือ PT จนครบกำหนดและสินทรัพย์อ้างอิงเป็นไปตามที่คาด ไม่ได้รับประกันต่อการผิดนัดชำระ การถูกแฮก หรือการหลุดการตรึงมูลค่า
PT กับ YT บน Pendle ต่างกันอย่างไร+
PT คือเงินต้นและแลกคืนเป็นสินทรัพย์อ้างอิงเมื่อครบกำหนด YT ได้รับผลตอบแทนแบบผันแปรจนถึงวันครบกำหนด แล้วหมดอายุโดยไม่มีมูลค่า
ขาย Pendle PT ก่อนครบกำหนดได้หรือไม่+
ได้ ในพูลของ Pendle ราคาขึ้นอยู่กับอัตรา implied ปัจจุบันและสภาพคล่อง ผลลัพธ์จึงอาจต่างจากอัตราที่คุณล็อกไว้
ทำไม Pendle PT จึงซื้อขายในราคาส่วนลด+
เพราะผลตอบแทนจนถึงวันครบกำหนดถูกแยกไปอยู่ใน YT แล้ว ผู้ถือ PT ได้รับค่าตอบแทนจากการรอส่วนต่างระหว่างราคาวันนี้กับมูลค่าไถ่ถอน