Rendimiento fijo en DeFi, explicado.Compra con descuento, mantén hasta el vencimiento.
La mayoría de los rendimientos en DeFi cambian en cada bloque. Pendle ofrece una forma de fijar una tasa. Divide un token que genera rendimiento en dos partes: el principal y el rendimiento futuro. Comprar solo el principal con descuento da una rentabilidad conocida de antemano, siempre que mantengas hasta el vencimiento.
Revisado el 19 de octubre de 2026
La respuesta corta
Pendle toma un token que genera rendimiento, como un token de staking o de préstamos, y lo divide en un token de principal (PT) y un token de rendimiento (YT) con una fecha de vencimiento fija.
Un PT se puede canjear por una unidad del activo subyacente al vencimiento. Hoy cotiza por debajo de ese valor, y el descuento es tu rentabilidad fija.
Un YT recibe todo el rendimiento variable hasta el vencimiento y luego expira sin valor. Es una apuesta a que los rendimientos se mantengan altos.
La tasa solo es fija si mantienes hasta el vencimiento. Antes, el precio del PT se mueve, y el propio token subyacente todavía puede fallar.
Cómo funcionan los tokens de principal
La idea se parece mucho a un bono cupón cero.
- 1
Se parte de un token que genera rendimiento
Los mercados de Pendle se construyen sobre tokens que ya generan ingresos, por ejemplo un token de liquid staking, un token de depósito de préstamos o una stablecoin con rendimiento. Pendle lo envuelve en una forma estándar llamada SY.
- 2
División en PT y YT
Un SY se convierte en un PT más un YT para un vencimiento determinado. Juntos equivalen siempre a la posición original.
- 3
El PT es el principal
Al vencimiento, un PT se canjea por una unidad del activo subyacente. Antes del vencimiento cotiza con descuento, igual que un bono que no paga cupón.
- 4
El descuento es la tasa fija
Si compras un PT por debajo de la par y lo mantienes, la diferencia entre el precio y el valor de canje es tu rentabilidad. Pendle lo muestra como un APY fijo implícito.
- 5
El YT es el rendimiento
Los titulares de YT cobran el rendimiento variable y los puntos de recompensa hasta el vencimiento. Al vencimiento, el YT no vale nada. Comprar YT es una apuesta apalancada sobre los rendimientos futuros.
- 6
Se opera en un pool
Los PT y el SY se negocian en un AMM de Pendle diseñado para activos que convergen hacia un valor conocido. El precio que obtienes depende de la profundidad del pool y del tamaño de tu operación.
Qué puede salir mal todavía
Una tasa fija elimina el riesgo de rendimiento. No elimina los demás riesgos.
- 1
Riesgo del activo subyacente
El PT es un derecho sobre el token subyacente. Si ese token pierde su paridad, sufre un hackeo o pierde valor, el PT también.
- 2
Salir antes del vencimiento
Vender antes significa vender al precio de mercado. Si las tasas han subido desde que compraste, el precio del PT será menor y tu rentabilidad puede quedar por debajo de la tasa fija o ser negativa.
- 3
Liquidez
Los pools de mercados más pequeños o nuevos pueden tener poca profundidad. Las operaciones grandes mueven el precio y reducen la tasa que fijas.
- 4
Moneda de la rentabilidad
La tasa fija se expresa en el activo subyacente, no en dólares. Un PT sobre un token de ETH en staking fija tu rentabilidad en ETH, no en dólares.
- 5
Capas de contratos inteligentes
Estás expuesto a los contratos de Pendle y a todos los protocolos que hay detrás del token subyacente. Cada capa añade riesgo.
- 6
Fecha de vencimiento
Tras el vencimiento, un PT deja de generar rendimiento. Tienes que canjearlo o pasar a un nuevo vencimiento por tu cuenta.
Preguntas
¿El rendimiento fijo de Pendle está garantizado?+
La tasa es fija en unidades del activo subyacente si mantienes el PT hasta el vencimiento y el activo subyacente se comporta como se espera. No está garantizada frente a impagos, hackeos o pérdidas de paridad.
¿Cuál es la diferencia entre PT y YT en Pendle?+
El PT es el principal y se canjea por el activo subyacente al vencimiento. El YT recibe el rendimiento variable hasta el vencimiento y luego expira sin valor.
¿Puedo vender un PT de Pendle antes del vencimiento?+
Sí, en el pool de Pendle. El precio depende de las tasas implícitas actuales y de la liquidez, por lo que el resultado puede diferir de la tasa que fijaste.
¿Por qué los PT de Pendle cotizan con descuento?+
Porque el rendimiento hasta el vencimiento se ha separado en el YT. Al titular del PT se le paga por esperar a que se cierre la diferencia entre el precio de hoy y el valor de canje.
No es asesoramiento de inversión. Quién puede comprar lo decide el emisor.