DeFi-Lending, erklärt.Ein Pool, eine Kurve, ein Liquidator.
DeFi-Lending-Protokolle erlauben es jedem, Token in einen Pool einzuzahlen und Zinsen von Kreditnehmern zu verdienen. Es gibt keinen Kreditberater. Die Zinsen folgen der Nachfrage, Kreditnehmer hinterlegen Sicherheiten, und Code verkauft diese Sicherheiten, wenn ein Kredit unsicher wird.
Geprüft am 19. Oktober 2026
Die kurze Antwort
Kreditgeber zahlen Token in einen Pool ein und erhalten ein Einzahlungstoken. Kreditnehmer sperren Sicherheiten und nehmen Kredite aus demselben Pool auf.
Die Zinssätze folgen der Auslastung: Je mehr vom Pool verliehen ist, desto höher der Zinssatz für Kreditnehmer und Einzahler.
Verliert die Sicherheit eines Kreditnehmers an Wert, kann jeder die Position liquidieren, indem er einen Teil der Schulden zurückzahlt und Sicherheiten mit Abschlag erhält.
Deckt die Liquidation die Schulden nicht, entsteht im Pool Bad Debt (uneinbringliche Schulden). Je nach Konstruktion können die Kreditgeber diesen Verlust gemeinsam tragen.
So funktioniert ein Lending-Markt
Aave, Morpho, Kamino und ähnliche Protokolle folgen derselben Grundlogik.
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Einzahlen (Supply)
Du zahlst einen Token wie USDC in einen Markt ein. Du erhältst einen Token, der deinen Anteil abbildet und mit den aufgelaufenen Zinsen wächst.
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Leihen (Borrow)
Ein Kreditnehmer hinterlegt Sicherheiten, oft ETH, BTC oder ein Staking-Token, und leiht sich dagegen Geld bis zu einer festgelegten Beleihungsgrenze (Loan-to-Value).
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Auslastung
Die Auslastung ist der geliehene Betrag geteilt durch den eingezahlten Betrag. Sie ist der wichtigste Treiber des Zinssatzes.
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Die Zinskurve
Die Zinsen steigen bei niedriger Auslastung langsam und oberhalb eines Zielwerts steil an. Das zieht neue Einlagen an und drängt Kreditnehmer hinaus, wenn der Pool knapp wird.
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Einlagenzins vs. Kreditzins
Einzahler erhalten den Kreditzins mal Auslastung, abzüglich eines Reserve-Faktors, den das Protokoll behält. Deshalb liegen Einlagenzinsen immer unter den Kreditzinsen.
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Gemeinsame vs. isolierte Märkte
Aave nutzt große gemeinsame Pools. Morpho und einige Kamino-Märkte nutzen isolierte Märkte oder von Kuratoren (Curators) betriebene Vaults, bei denen jeder Markt eigene Sicherheiten und Risikoeinstellungen hat.
Liquidation, Bad Debt und worauf du achten solltest
Die Risiken für Kreditgeber liegen vor allem darin, was passiert, wenn Kreditnehmer ausfallen.
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Liquidation
Überschreitet ein Kredit seine Liquidationsschwelle, zahlen Liquidatoren Schulden zurück und erhalten die Sicherheiten plus einen Bonus. Das hält den Pool normalerweise unversehrt.
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Bad Debt
Fällt die Sicherheit zu schnell oder ist ihr Markt zu dünn, deckt die Liquidation den Kredit womöglich nicht vollständig. Die Lücke ist Bad Debt.
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Wer Verluste trägt
Manche Protokolle haben ein Safety Module oder eine Reserve. In isolierten Märkten fallen Verluste in der Regel auf die Kreditgeber dieses Marktes. Lies nach, wie das Protokoll Fehlbeträge behandelt.
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Oracles
Preise stammen von Oracles. Ein falscher oder manipulierter Preis kann unfaire Liquidationen auslösen oder schlechte Kredite durchlassen.
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Abhebung bei hoher Auslastung
Ist fast der gesamte Pool verliehen, bleibt womöglich wenig zum Abheben übrig. Du wartest, bis Kreditnehmer zurückzahlen oder neue Einlagen eintreffen.
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Rewards vs. Basiszins
Angezeigte Zinssätze enthalten oft Token-Anreize zusätzlich zu den Zinsen. Diese können jederzeit enden. Prüfe den Basiszins separat.
Fragen
Wie funktionieren DeFi-Lending-Zinsen?+
Sie werden von einer Zinskurve auf Basis der Auslastung bestimmt. Ist mehr vom Pool verliehen, steigen die Zinsen; sinkt die Nachfrage, fallen sie.
Kann ich bei Aave oder Morpho Geld verlieren?+
Ja. Fehler in Smart Contracts, Oracle-Ausfälle und Bad Debt durch gescheiterte Liquidationen können Verluste verursachen. Auch ein verliehener Stablecoin kann seine Bindung verlieren.
Warum kann ich meine Einlage nicht abheben?+
Meist, weil die Auslastung nahe am Maximum liegt. Dein Geld ist verliehen, und die Abhebung hängt von Rückzahlungen oder neuen Einlagen ab.
Was ist der Unterschied zwischen Aave und Morpho?+
Aave betreibt große gemeinsame Pools mit Parametern, die per Governance festgelegt werden. Morpho betreibt isolierte Märkte und Vaults, in denen Kuratoren auswählen, in welche Märkte verliehen wird.
Keine Anlageberatung. Wer kaufen darf, bestimmt der Emittent.