代币收益率比较，一文讲清。同一个数字，含义不同。
两个代币可能显示相同的百分比，实际支付的金额却相差很大。这个数字可能按复利计算，也可能不是；可能包含临时奖励；可能是固定的，也可能是浮动的；还可能以另一种货币计价。比较收益率，首先要让它们具有可比性。
审核于 2026年10月19日
简短回答
APR 是单利年化利率，APY 包含复利。在相同的基础利率下，APY 总是等于或高于 APR。
标示收益率是发行方或协议展示的数字。你实际获得的收益可能因费用、时间点和利率变化而不同。
许多链上收益由基础利率和奖励代币组成。基础部分来自借款人、质押或资产；奖励往往是临时的。
要确认利率是固定还是浮动，以及以哪种货币获得。以 ETH 或欧元计的收益与以美元计的收益并不相同。
需要对齐的六件事
比较两个数字之前，先把它们放在同一基准上。
- 1
APY 与 APR
APR 不计复利。APY 假设收益按相同利率再投资。比较之前，请先把两者换算成同一种口径。
- 2
标示与实付
标示收益率是预测值或近期平均值。实付收益率是真正到达持有人手中的部分。对于基金和票据，请看过往的分配记录；对于 DeFi，请看利率历史。
- 3
基础与奖励
基础收益来自代币背后的经济活动。奖励收益以激励代币支付，其价格和激励计划都可能终止。请先比较基础收益。
- 4
浮动与固定
大多数 DeFi 和稳定币收益是浮动的，每天都可能变化。固定收益，例如债券票息或 Pendle 本金代币，只有持有到到期日才成立。
- 5
币种
质押收益以所质押的币种获得。欧元代币以欧元产生收益。汇率波动带来的影响可能超过收益本身。
- 6
扣费前与扣费后
有些收益率是扣除管理费或协议费之前的数字，有些是扣除之后的。买入和卖出时的价差与 gas 费用也会减少你最终留下的金额。
收益从哪里来
收益是对风险的回报。了解来源，就知道是哪种风险。
- 1
国债和货币市场资产
代币化国债和许多收益型稳定币把短期政府利率扣除费用后传递给持有人。风险主要在发行方和结构上。
- 2
借款人
借贷协议和私募信贷支付的正是借款人所付的利息。更高的利率往往意味着风险更高的借款人或风险更高的抵押品。
- 3
网络奖励
质押收益来自网络的新增发行和手续费。其中一部分会被币的供应量稀释所抵消。
- 4
交易策略
部分代币通过资金费率或基差交易获利。市场环境变化时，这些收益可能转为负数。
- 5
租金与实物资产
房地产代币以扣除成本后的租金收入支付。空置和维修会减少派息。
- 6
来源不明的收益
如果你无法说清回报从何而来，请谨慎对待这个数字。
常见问题
加密货币中的 APY 和 APR 有什么区别？+
APR 是不含复利的单利年化利率。APY 包含收益再投资的效果。同一利率下，APY 显示的数字比 APR 更高。
为什么我实际收到的收益比显示的低？+
浮动利率会变化，奖励可能已经结束，费用可能未被计入，而且显示的数字可能是把短期峰值折算成年化后的结果。
收益率越高就一定越好吗？+
不是。更高的收益率通常意味着更高的风险、临时奖励或不同的币种。请先比较来源和基础利率。
如何比较质押收益和稳定币收益？+
它们以不同的资产获得。质押收益以你所质押的币种支付，因此其美元价值取决于该币的价格。